COM-ADVISER.RU

Когда пытаешься установить связи между участниками фондового рынка, то непроизвольно возникает следующее ощущение. Есть рынок ценных бумаг. Имеются участники рынка. Через систему нормативных правовых документов неплохо прописаны правила их поведения. «Правила» определяют порядок инвестирования в ценные бумаги, место и роль в указанном процессе акционерных обществ, профессиональных участников рынка, депозитарной и биржевой систем, органов государственного управления, характеризуют различные виды ценных бумаг.

В периодической печати приводятся аналитические обзоры рынка. И в то же время складывается впечатление, что самого рынка все же нет. Точнее, номинально он есть, но жизнь там не бурлит. Сделки купли-продажи заключаются вяло и эпизодически. Продавцы-покупатели ведут себя как-то испуганно и настороженно. В чем же дело?Если мы рассмотрим территориальное распределение профучастников рынка ценных бумаг, т.е. тех, кто оформляет и ведет сделки по покупке-продаже и учету отдельных видов ценных бумаг, то заметим, что около 90% их расположены в столице и только 10% в регионах. Безусловно, сейчас интернет-технологии су-щественно упрощают процедуры заключения и исполнения договоров по фондовым операциям. Но профучастники – это предпринимательская инфраструктура, и если ее нет в регионах реально, то и рынок ценных бумаг там развит слабо.

Из общего числа профучастников треть приходится на банки. Почти все они имеют ли¬цензию профучастников рынка ценных бумаг и через свои филиалы могут расширить географию совершения сделок по ценным бумагам.
Из вышеизложенного возникает необходимость решения в ближайшее время важной задачи – развитие предпринимательской инфраструктуры по фондовым операциям в регионах.

Наиболее массовыми номинальными участниками фондового рынка являются акционерные общества. Их насчитывается более 4,5 тыс., из которых около 40% – открытые акционерные общества. Много это или мало? Если сравнивать с числом хозяйствующих субъектов, внесенных в государственный регистр, то это, безусловно, немного, поскольку наиболее интересные с точки зрения получения стабильных дивидендов предприятия пока не приватизируются.

Приватизация – это материально-вещественная основа для появления новых акционерных обществ и соответственно развития фондового рынка. Согласно статистическим данным, начиная с 2000 г. в стране реформировалось и отчуждалось в среднем по 550-700 объектов в год. Например, в 2000 г. реформировано и отчуждено 580 .объектов, в 2004 г. – 670, в 2006 г. – 562. В том числе было реформировано путем преобразования государственных организаций в акционерные общества: 2000 г. – 130 организаций, 2004 г.
- 136, 2006 г. – 12. Реформировано путем продажи на аукционе по конкурсу: 2000 г.
- 34 организации, 2004 г. – 9, 2006 г. – 4. Таким образом, в последние годы происходит активное затухание процесса реформирования путем преобразования в акци¬онерные общества, а также посредством продажи на аукционе.

Поэтому необходимо рассматривать дальнейшее рефор-мирование организаций через преобразование в акционерные общества как важнейшее направление развития фондового рынка, поскольку в данном случае сам рынок потенциально также увеличивается по объему сделок.

Как известно, ценные бумаги, и в первую очередь ее основной вид – акция, изначально призваны решать важнейшую экономическую задачу – аккумулировать в максимально короткие сроки, прозрачно и эффективно денежные средства для реализации проектов. Функция хранения сбережений и получения по ним дохода начинает реализовываться, когда проект уже приносит прибыль.

Существует и еще одна функция ценных бумаг – быть средством расчета, например, это характерно для векселя. Очевидно, должно быть нормальное соотношение между функциями ценных бумаг и их видами. Если, например, активно использовать ценные бумаги как средство расчета, то можно незаметно раскрутить маховик инфляции, потому что наряду с нормальными деньгами, массу которых строго контролирует Национальный банк, появятся деньги искусственные или их заменители. Так, несколько лет назад в ходу были товарные векселя организаций и предприятий, авалируемые для солидности местными органами власти. Цели декларировались хорошие – решить проблему неплатежей, но этого не про-изошло. Производственные предприятия понесли тогда дополнительные финансовые затраты на обслуживание оборота векселей. Можно себе представить, сколько было заработано денег, если содействие в разовом продвижении этой ценной бумаги (т.е. найти, у кого есть вексель и кому он нужен) стоило 1-2% номинальной стоимости самого векселя, а в месяц он мог быть передан до 50-100 раз.

Поэтому должен быть обеспечен комплексный подход при настраивании фондового рынка, в том числе и путем регулирования объемов обращения различных видов ценных бумаг. И лучше, если эти процессы будет контролировать Национальный банк.

ОБ ИНСТРУМЕНТАХ ФОНДОВОГО РЫНКА

Белорусское законодательство в настоящее время представляет достаточно широкий набор инструментов для проведения операций на фондовом рынке. Это – акция, государственные ценные бумаги, ценные бумаги Национального банка, муниципальные ценные бумаги, векселя, де¬позитные и сберегательные сертификаты банков, именные приватизационные чеки, лотерейные билеты и др. Что из всего этого многообразия реально используют предприятия для того, чтобы получить хоть какую-нибудь прибыль от размещения временно свободных денежных средств? Пожалуй, ценные бумаги банков (депозитные и сберегательные сертификаты) и еще иногда опосредованно векселя. Остальное из вышеперечисленного набора для субъектов сферы материального производства почти не работает. Абсолютное большинство наших предприятий даже не планирует в своих бизнес-планах развития такого важного для рыночной экономики направления финансовой деятельности, как формирование инвестиционного портфеля. Здесь не имеется в виду формирование инвестиционного плана. Это разные понятия. Инвестиционный портфель является инструментом получения дополнительной прибыли путем диверсификации своей деятельности за счет приобретения-продажи ценных бумаг. Соответственно практически слаба у нас и такая предпринимательская прослойка, как финансовые брокеры (или профучастники рынка ценных бумаг). Не формируют предприятия инвестиционный портфель по двум причинам.

Во-первых, не из чего формировать, свободных денег становится все меньше.

Во-вторых, сложившееся соотношение уровня доходности по вышеперечисленным инструментам, динамики роста цен на материальные и, в первую очередь, энергетические ресурсы, делает это маловыгодным. Гораздо выгоднее направлять свободные средства на закупку сырья и комплектующих или организацию выпуска новых видов продукции. Вот такой у нас инвестиционный портфель.

Значит, нужно чтобы все эти инструменты реально работали не только применительно к коммерческим банкам, когда фондовые опе-рации являются для них одним из способов получения прибыли, но и к предприятиям, чтобы они также имели реальную возможность по-полнить свои доходы за счет фондовых операций. Ведь богатство банков все же прирастает богатством их клиентов.

Хотелось бы обратить внимание на муниципальные ценные бумаги – облигации. В стране существует реальный положительный опыт проведения муниципального целевого облигационного займа, требующего, на наш взгляд, дальнейшего развития. Имеется в виду первый Минский городской жилищный облигационный заем. Он проводился по классической схеме, когда размещение и обращение ценных бумаг отделены от инвестиционного проекта – в данном случае строительства жилья. В результате было построено дешевое, дешевле, чем у других застройщиков, жилье, бюджет города получил солидную прибыль. И это помимо налогов, уплачиваемых подрядными организациями, поставщиками оборудования и материалов, создания новых рабочих мест.

Ни до, ни после, ни в России, ни в других государствах СНГ займы по такой схеме при строительстве жилья не проводились. Все в конечном итоге сводилось к различным формам долевого строительства, которые слабо защищают дольщика. Принятые в последнее время решения по этому вопросу, в частности, необходимость установления стабильной на срок строительства жилья цены строительства, формально защищают конечного потребителя жилья. Но на практике – это дальнейшее развитие старого долевого способа строительства. В результате возникли незапланированные последствия, главным из которых явилось резкое удорожание стоимости строительства. Совершенно непонятно, когда жилье по программе для очередников может стоить 500 долл. за 1м2, а на рынке цена 1м2 такого же жилья – около 2000 долл. А это социальный продукт, и наценка не должна превышать 30% по всей цепочке.

Исходя из вышеизложенного, суть предложения заключается в следующем. В строительстве должны существовать и состязаться различные схемы финансирования. Жилищный облигационный заем – это современный рыночный метод аккумулирования финансовых средств на важных направ-лениях развития, способ быстрой активизации деятельности фондового рынка, который и сейчас может послужить на пользу и гражданам, и местным бюджетам. Успех предыдущего займа заключался в слаженной и заинтересованной работе всех участников этого сложного процесса – Национального банка, Министерства финансов, Мингорисполкома, управляющей компании, коммерческих банков. Жилищное строительство – одна из тем для реализации через муниципальный заем. Есть и другие, важные для местных органов власти проблемы, которые имеют коммерческий интерес и могут решаться с использованием системы займов, например, создание современной индустрии отдыха и развлечений, строительство гостиниц и т.д.

О «ЗОЛОТОЙ» АКЦИИ

Представляется, что проблема «золотой» акции носит несколько надуманный характер. Ведь когда анализируешь конкретную ситуацию на том или ином предприятии, почему вводилось право государства принимать окончательное решение, то понимаешь, что если бы это не было сделано, ситуация могла бы ухудшиться. И еще. Зачастую просто введение «золотой» акции, без каких-либо дальнейших реальных действий со стороны государства, существенно улучшало положение на предприятии. Поэтому важным было бы проведение мероприятия под названием «введение «золотой» акции» с подробным разъяснением, для чего это делается, почему на предприятии сложилась плохая финансовая ситуация, какие меры будут приняты и что это даст акционерам. Отсутствие информации о событии в динамике порождает домыслы, вымыслы, необъек¬тивную оценку независимых аналитиков.

Другая сторона этой проблемы заключается в том, что для иностранных инвесторов введение «золотой» акции является, мягко говоря, необычным. Поэтому, по крайней мере для предприятий, где имеется доля иностранной собственности, право ее введения должно быть отменено. В конечном итоге, действующие законы позволяют органам государственного управления различных уровней и другими способами влиять на ситуацию, сложившуюся на конкретном предприятии. Вместе с тем нельзя не отметить, что такое влияние становится во многих случаях тормозом для развития.

О НАЛОГООБЛОЖЕНИИ ОПЕРАЦИЙ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ

Давно дискутируется вопрос о слишком высокой налоговой нагрузке в этой области. Существенное снижение уровня налогообложения, на наш взгляд, привело бы к активизации работы фондового рынка. А это в свою очередь способствовало бы решению других вопросов экономического развития, в частности, привлечению иностранных инвестиций.

О ФОРМИРОВАНИИ НОВЫХ СЕГМЕНТОВ ФОНДОВОГО РЫНКА

В стране провозглашено построение инновационной экономики. Без форми-рования предпринимательской инновационной инфраструктуры сделать это будет крайне трудно. Уже сейчас, на начальном этапе процесса нужно думать, как развивать фондовый рынок в области инноваций. Методы здесь известные, проверенные в других странах, выбравших наукоемкий путь развития. Для формирования инновационной экономики требуется концентрация на прорывных направлениях научно-технического прогресса финансовых ресурсов таким образом, чтобы заинтересовать всех участников инновационного процесса. Классической формой такой концентрации являются венчурные фонды, создаваемые в своем большинстве в форме акционерных обществ и призванные решать на коммерческой основе финансирование рисковых, но высокоэффективных и, возможно, прорывных для белорусской экономики инновационных проектов. Участниками акционерного общества могут быть как органы государственного управления различных уровней, так и частный местный и иностранный капитал. Как показывает практика развитых стран, стоимость акций в таких фондах растет огромными темпами.

Довольно интересными являются экономические отношения между венчурными фондами и предприятиями (или отдельными группами специалистов), разработчиками инновационных проектов. Помимо предоставления последним на определенных условиях денежных средств, фонды могут участвовать в собственности таких малых научно-технических предприятий. Поэтому не случайно самые высокие темпы капитализации в последние десятилетия зафиксированы как раз в указанной области. То есть быстрее всего в современном мире можно заработать, занимаясь инновациями и новыми технологиями. У нас же пока ученые, разработчики и те, кто занимается продвижением новых наукоемких проектов, зарабатывают по сравнению с бизнесом в других сферах крайне мало. А раз общество этот вид предпринимательской деятельности пока оценивает не должным образом, то все это выглядит в лучшем случае как подвижничество, а не работа, приносящая успех. Поэтому суть предложения заключается в необходимости скорейшего развития фондового рынка (его элементов) в области научно-технического прогресса. Это, на наш взгляд, даст толчок бурному развитию экономики.

Безусловно, здесь нельзя ограничиться лишь созданием венчурных фондов в форме акционерных обществ. Вопрос нужно решать комплексно. А это и создание под контролем государства накопительных негосударственных пенсионных и других фондов, и подготовка специалистов-организаторов, и обеспечение доступности информации о научно-технических новинках.

В заключение хотелось бы обратить внимание на необходимость проведения в области развития фондового рынка системных решений, учета при этом мнения не только банков, органов государственного управления, но также промышленников и предпринимателей. Если операции на товарных рынках характеризуют движение и переход прав собственности на оборотный капитал, то обороты на фондовом рынке отражают отношения собственности и структуру основного капитала, процессы его накопления. Первое должно гармонично сочетаться со вторым. На практике пока еще обороты на фондовом рынке не идут ни в какое сравнение с движением ресурсов на товарных рынках. Достижение эффективного соотношения будет только на пользу национальной экономике.

Популярность: 1% [?]

Метки: акции, деньги, облигации, ценные бумаги

Связанные записи

• Перестаньте спрашивать, как начать свой бизнес (1)
• Делайте деньги с частной E-книгой, перепродавайте права (1)
• Размещение рекламы на телевидении (1)